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埃斯顿(002747)公布2024 年三季报，公司前三季度达成买卖收入33.7 亿元，同比增长4.4%；完成归母净利润-6670 万元，同比下落147.6%；扣非归母净利润-1.1 亿元，同比下落222.8%。

三季度单季度营收增长21.7%，亏空小幅收窄公司2024 年1-9 月归母净利润为-6，669.98 万元，同比下落147.55%；第三季度归母净利润671.62 万元，同比下落84.33%。2024 年1-9 月公司息税折旧摊销前利润（EBITDA）为15，254.32 万元，同比下落41.38%；第三季度EBITDA 为8，628.19 万元，同比增长10.45%。

公司发生亏空主如果因为2024 年光伏、锂电等新动力行业机器东谈主需求大幅下滑，投资放缓及阛阓竞争加重，收入增长不足预期、毛利率下滑、东谈主员用度增长、折旧摊销等固定老本用度增多，公司为构建恒久发展中枢竞争力，接续保握了高研发参加，在环球研发体系、销售收罗、分娩技艺及东谈主才储备等方面参加较大，负担事迹。公司第三季度单季度买卖收入12亿元，同比增长21.7%，2024 年前三季度买卖收入达成转正增长，公司计算情况出现彰着的旯旮改善，但仍需要握续降本增效，促进事迹增长。

光伏行业需求下滑疏通阛阓竞争加重，公司毛利率承压彰着2024 年前三季度公司毛利率29.67%，同比下落3.45pct；净利率-1.83%，同比下落7.33pct。其中，第三季度毛利率为30.27%，同比下落2.91pct，环比高涨3.77pct。毛利率下落的主要原因光伏行业需求的严重下滑及阛阓竞争进一步加重，变成毛利率有所下滑。2024 年中报浮现公司工业机器东谈主及智能制造业务毛利率为28.13%，同比下落5.31 个百分点；自动化中枢部件业务毛利率为33.17%，同比高涨1.27 个百分点。

工业机器东谈主国产龙头，全面布局产业链及东谈主形机器东谈主，静待花开公司是一家领有30 年积淀的中国智能制造领军品牌，聚焦自动化中枢部件及通晓为止、机器东谈主及智能制造系统，为新动力、五金、3C 电子、汽车工业、包装物流、建材产物、金属加工、工程机械、焊合等细分行业提供智能化好意思满搞定决议，鼓动各行业转型发展。

公司业务障翳从自动化中枢部件及通晓为止系统、工业机器东谈主、机器东谈主使命站到智能制造系统的全产业链快乐风男 勾引，构建了从工夫、质料、老本、做事和品牌的全方针竞争上风，公司机器东谈主在钣金折弯、冲压、光伏排版、弧焊等均处于行业越过地位。

按照MIR 睿工业数据， 2024 年1-9 月公司工业机器东谈主阛阓出货量同比增长17.73%，高于行业阛阓增速，位列中国工业机器东谈主阛阓出货量排行第二，国产品牌出货量第一。

公司积极布局环球产业链，TRIO、Cloos、M.A.i 等环球细分规模的优秀企业的加入，漫衍环球多地的研发团队为公司永久发展和中枢竞争力地握续提高提供了保证。公司现在在环球领有75 个做事网点，障翳欧洲、好意思洲、亚洲等主要制造业及经济发扬区域，重心打造“国际化工夫研发+腹地化优质制造+环球化阛阓营销”三位一体技艺。

公司参股的南京埃斯顿酷卓科技有限公司，主要从事东谈主形机器东谈主的部件及算法的研发。酷卓第一代东谈主形机器东谈主Codroid 01 也于2024 年9 月在上海工博会厚爱发布，各形势的均位于行业越过水平，并已进行下一轮筹算与小批量工业场景考证，合营工业机器东谈主在智能分娩线和智能工场中利用。

诞生更新疏通国产替代，工业机器东谈主行业有望迎来上行周期2024 年上半年受制造业企业彭胀预期下落、阛阓需求握续低迷、工业机器东谈主处于去库存阶段、行业周期性影响，自动化行业阛阓举座仍处于调度阶段。跟着《鼓动大限度诞生更新和铺张品以旧换新行为决议》霸术落地，国度宏不雅调控力度加大，复旧诞生校阅和铺张升级，制造业投资需求回暖，自动化行业有望迎来新一轮景气上行周期。2024 年6 月-10 月工业机器东谈主产量同比离别增长12.4%、19.7%、20.0%、22.8%、33.4%，增速环比独揽高涨。2024 年1-10 月工业机器东谈主累计产量为46.57 万台，同比增长13.3%，扭转了讨论几年握续下行的趋势。

比年来，我国机器东谈主厂商保握着较强盛的增长势头，尤其在电子、汽车零部件、新动力和一般工业等规模，与外资品牌伸开了热烈的角逐。跟着国产头部厂商握续放量，加快新利用场景的拓展，国产替代程度进一步加快。

按照MIR 睿工业数据，2024 年前三季度，国产工业机器东谈主厂商同比增速达21.1%，高于举座阛阓增速。2024 年前三季度国产厂商阛阓份额提高至51.6%，较2023 年同时增长4.5 个百分点，国产厂商在阛阓中的地位和影响进一步增强。公司行为国产机器东谈主龙头企业充分受益国产替代趋势。

盈利瞻望与估值

咱们瞻望公司2024 年-2026 年买卖收入瞻望离别为50.35 亿、58.24 亿、70.15 亿，归母净利润瞻望离别为0.08 亿、1.7 亿、3.12 亿，对应的PE离别为2096X、101.47X、55.07X。初次障翳，赐与公司“增握”评级。

风险指示：1：制造业固定钞票投资需求不足预期；2：工业机器东谈主需求不足预期；3：阛阓竞争加重，毛利率下滑；4：国外业务拓展风险。

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