天风证券股份有限公司杜鹏辉，陈嘉言近期对中国太保进行究诘并发布了究诘证实《中国太保24年年报点评：中枢方向证实稳当预期哥要搞蝴蝶谷，投资收益带动利润弹性开释》，给以中国太保买入评级。

中国太保(601601)

1、中枢谋略情况

公司24年全年罢了归母净利润450亿元，同比+64.9%；其中24Q4单季归母净利润66.5亿元，同比+61.9%。

集团EV5621亿元，同比+6.2%；可比口径下寿险NBV/NBVmargin同比分歧+57.7%/8.6Pct；财险COR98.6%，同比+0.9Pct。

公司净投资/总投资/概述投资收益率3.8%/5.6%/6.0%，同比-0.2Pct/+3.0Pct/+3.3Pct。

2、寿险业务

1）寿险“长航”转型奏效权贵，谋略方向执续成长。寿险EV4218亿元，同比+4.9%；NBV133亿元，可比口径下+57.7%，NBVmargin+8.6Pct。寿险营运利润276亿元，同比+6.1%；净利润358亿元，同比+83.4%。

2）个险渠说念闲散成长，代理东说念主质态执续栽植。个险渠说念新单范围保费369亿元，同比+14.0%哥要搞蝴蝶谷，其中期交287亿元，同比+9.7%。代理东说念主范围18.8万东说念主，23A/24H1分歧为19.9/18.3万东说念主，代理东说念主范围企稳回升；月中枢东说念主力5.3万东说念主，同比+10.4%；东说念主均首年范围保费1.67万元，同比+30.4%，东说念主均产能大幅栽植。

3）银保渠说念守护高质地发展，期交业求罢了正增长。银保渠说念新单范围保费281亿元，同比-15.6%，其中期交109亿元，同比+20.5%。坚执价值银保计策，打造互异化竞争上风，掌握增强银保发展动能。

3、财险业务

1）保费收入保执增长，非车增速更快。财险罢了原保障保费收入2012亿元，同比+6.8%。其中车险业务1073亿元，同比+3.7%；非车业务939亿元，同比+10.7%。

2）赔付高涨带动概述成本率有所上行，用度率截止证实优异。公司财险业务概述成本率98.6%，同比+0.9Pct，赔付率高涨是COR小幅高涨的主因。其中概述赔付率70.8%，同比+1.7Pct，车险赔付率上行2.7Pct至73.3%，主因系大灾影响；概述用度率27.8%，同比-0.8Pct，车险用度率下行2.1Pct至24.9%，用度截止证实优异。

4、保障资金投资

1）股债双牛环境下，公允价值变动孝敬大皆投资收益。公司净投资收益率3.8%，同比-0.2Pct；总投资收益率5.6%，同比+3.0Pct；概述投资收益率6.0%，同比+3.3Pct。

2）大类钞票确立方面，大幅加配债券，小幅加配权柄。公司债券确立比例60.1%，同比+8.4Pct；股票确立比例9.3%，同比+0.9Pct；债权投资预计和答理家具确立比例分歧为9.7%/3.4%，同比-3.5Pct/-2.4Pct。

3）司帐入账方面，大幅栽植OCI钞票入账比例，PL和AC比例小幅下落。OCI入账占比64.0%，同比+4.2Pct；AC/PL钞票入账占比分歧为2.4%/24.4%，同比分歧-1.3Pct/-1.4Pct。

投资提倡：讨论到公司跟着纵深鼓吹“长航”转型，举座欠债端证实稳步栽植；钞票端或将执续受益于老本市集回暖。故，咱们瞻望2025-2027年公司归母净利润为464/481/497亿元，同比+2.4%/3.7%/3.3%。守护“买入”评级。

风险领导：监管变动；权柄市集波动；遥远利率下行

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计算，东北证券郑君怡究诘员团队对该股究诘较为真切，近三年预测准确度均值为65.06%，其预测2025年度包摄净利润为盈利458.99亿，笔据现价换算的预测PE为6.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增执评级1家；畴昔90天内机构方向均价为44.7。

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