中国星河证券股份有限公司黄林近期对三一重能进行究诘并发布了究诘讲明《三一重能深度讲明：风机新锐，双海合手续冲破》ai换脸 视频，本讲明对三一重能给出买入评级，现时股价为28.6元。

三一重能(688349)

节录：

风机新锐发展迅猛，市占率攀升至商场第4。公司建立于2008年，2022年得胜上市科创板，聚焦于风机居品及运维职业、新动力电站两大板块。在2020年风电抢装期间，公司快速霸占商场，营收/归母净利飞快增多至93.1亿元/13.8亿元，同比+529/+993%。国补退坡风电平价后，公司发展谨慎，2021-2023年公司风机制造业务销售容量永诀为3.2/4.51/7.24GW，2020-2023年CAGR达到33.6%。据CWEA统计，公司陆风商场2018年-2023年市占率从1.3%飞快普及至10.1%，商场排行也从第14名上升至第4名，已毕梯队跃迁。2024H1公司国内陆风机组销售容量达3.3GW，同比增长121%，为历史同时最好请托事迹。2024Q1-3营收/归母净利90.7/6.9亿元，同比+21/-34%。

风电成长景气依旧，主机厂盈利有望建筑。咱们展望2025年国内陆风/海风装机达90-100GW/15-18GW，同比增长18.8%/83.3%（取中值）。恒久来看，分布式风电、风电机组升级，有望为行业孝顺新增长点。十五五期间受益新动力装机需求增长及结构占比普及，风电装机有望保合手较快增长。整机鸠集度高，模式褂讪。当今陆风机组大型化延缓节律，行业共鸣克制价钱内卷访佛质地风险认知普及，改日海风机组均价络续下行空间有限，陆风机组有望保管褂讪。受益于价钱降幅放缓，本事道路退换降本，访佛供应链优化、大型化以及零部件降本，海上及外洋订单放量，咱们合计主机厂商25年盈利有望合手续建筑。

本钱上风跳跃。24Q1-3毛利率为15.5%，同比-4.2pcts；24Q3毛利率为14.9%，同比-0.05pcts、环比+0.63pcts；处于行业较高水平。公司本钱上风主要收货于陆风机组双馈为主，箱变上置及海陆同平台本事跳跃，中枢零部件自研，坐褥、运维、供应链全标的数字化。

“双海”计谋洞开成漫空间。2023年外洋营收3.1亿元，同增38836%，毛利率22.07%，较国内高5.25pcts。公司前期在印度、东南亚、中东区域已得胜中标多个形貌，2024年加速外洋产能建设，激动印度工场扩产，哈萨克斯坦工场已于2024年11月开工。此外，公司已布局山东东营基地，发布8.5-16MW级海风居品，咱们合计公司有望快速在长江以北得回订单已毕冲破。

电站拓荒打造第二增长弧线。公司对电站业务接管“调动拓荒”计谋。2024年以来公司建立新动力投资拓荒挑升团队，合手续加强资源拓荒。收尾2024H1，三一重能在建边界已超2GW，发电业务营收达1.28亿元，投资收益达4.42亿元。电站毛利率长年保合手在70%以上，处于行业跳跃水平，合手续增重利润。

投资提议：

咱们预测2024/2025/2026年公司归母净利润永诀为20.51/21.95/27.38亿元，对应EPS永诀为1.67/1.79/2.23元，对应PE永诀为17.7x/16.5x/13.2x。公司风机业务有望受益于产业链量价王人升，访佛本钱限度上风突显，双海计谋合手续冲破，电站拓荒打造第二增长弧线增重利润，盈利有望合手续建筑，赐与“推选”评级。

风险辅导：原材料价钱大幅飞腾的风险；商场需求不足预期的风险；行业竞争加重的风险；地缘政事的风险。

证券之星数据中心阐明近三年发布的研报数据沟通，东吴证券曾朵红究诘员团队对该股究诘较为深化，近三年预测准确度均值高达84.04%，其预测2024年度包摄净利润为盈利20.94亿，阐明现价换算的预测PE为16.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增合手评级4家；曩昔90天内机构目标均价为35.35。

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