近日，爱维艾夫病院赓续集团有限公司（简称“爱维艾夫”）向港交所主板递交上市苦求，中信证券为其独家保荐东谈主。此前，爱维艾夫曾于2023年12月22日递表港交所淫淫网最新地址，这次为第二次递表苦求。

据招股书，爱维艾夫主要为不孕不育患者提供扶直生殖管事，共领有四家特准病院。据弗若斯特沙利文数据，2023年，爱维艾夫病院共提供7848次扶直生殖管事，在世界民营扶直生殖病院中名轮番四。

然则，在对招股书进行梳理后发现，公司异日发展仍存在诸多隐忧。领先，爱维艾夫实控东谈主良伴一股独大知足赫然，运营主体握股比例接近95%，公司科罚等方面或存风险。其次，私立医疗机构总体商场份额仅14%，其中公司商场份额仅1%，商场竞争力或有限。此外，公司功绩平平，已出现增收不增利知足，净利率、钞票答复率等均已创下新低，同期区域性特征赫然，异日发展后劲或不及。

商场份额仅1%成就率下滑配景下出路待考

连年来，生养问题愈发引起国度与社会存眷。事实上，夙昔几年间，国度已逐步放开对扶直生殖范畴的管控，并出台了系列开拓性文献，为我国扶直生殖管事的开展及推敲产业的发展提供优良的计谋环境。

2022年北京医保局提倡将东谈主工受精、胚胎移植等16项扶直生殖手艺纳入北京医保；银川卫健委也提倡对特等家庭中年齿为40-49岁的女性，确需要引申扶直生殖手艺再生养的赐与6万元生养补贴；2023年2月国度医保局回话，将逐步把得当的扶直生殖手艺纳入医保，并饱读动中医病院开设优生优育门诊，提供不孕不育妥洽管事。

然则，从商场角度看，爱维艾夫异日的发展后劲或有限。一方面，扶直生殖管事商场竞争浓烈，痴迷系列公立病院领有比私立病院更多的资深生殖医生，医疗资源亦愈加丰富。现在国内商场中，公立生殖中心占系数主导地位。

字据弗若斯特沙利文府上，2023年国内扶直生殖商场范畴约308亿元，其中公立医疗机构所提供的扶直生殖管事的商场范畴为265亿元，占比约86%。在留给私营机构的14%的商场份额之中，爱维艾夫的商场份额并不算隆起，以2023年进行的IVF周期计，爱维艾夫在国内扶直生殖商场中的份额仅约1%，名轮番四，前三名的商场份额基本均爲爱维艾夫的三倍足下。

招股书中，爱维艾夫坦言，“几许私立病院及诊所沟通的医疗递次相聚范畴比咱们更大，财务资源亦愈加淳朴。咱们的病院近期偶然能在上述方面胜出该等竞争敌手，以致根柢无法与之竞争。”

另一方面，从商场范畴的变动趋势看，2022年，中国60年来初次出现东谈主口下落，2023年全年景就率仅为6.39‰，总额生养率1.0足下，在环球主要经济体中位居倒数第二。《中国东谈主口时局叙述2024》指出，由于生养堆积效应逐步清除、生养率低迷、育龄妇女范畴握续下滑、生养成本高导致生养意愿镌汰等，如若莫得实践有用的饱读动生养计谋出台，成就东谈主口下落趋势较难扭转，扶直生殖业务商场或面对增长放缓的风险。爱维艾夫在招股书中也提到，倘中国异日出现任何东谈主口或成就率下落，则可能对咱们的业务运营及异日出路产生弊端不利影响。

增收不增利润盈利成见转变低一股独大知足赫然运营主体握股近95%

功绩方面，2021年、2022年以及2023年，爱维艾夫营收离别为4.20亿元、4.07亿元、4.94亿元，近三年营收年复合增长率约8.45%。横向对比来看，据Wind数据浮现，锦欣生殖在同叙述期内的营收离别为18.54亿元、23.79亿元、28.15亿元，营收年复合增长率为23.22%。

从盈利能力来看，爱维艾夫的净利率、权利答复率及钞票答复率在叙述期内举座呈下滑趋势。2023年，公司净利率、权利答复率、钞票答复率离别为13.1%、10.9%、8.3%，均创下三年新低。

勾通运营主体来看，爱维艾夫大部分收入来自湛江久和病院，各叙述期内营收离别为2.12亿元、2.14亿元、2.35亿元，各期营收占踪迹搜比重均在50%足下，具有较赫然的区域性特征。从公司的募投花式看，召募资金大部分仍聚焦于对现存院区的升级，在公司中枢院区收入增速下滑的配景下，公司异日能否冲突地缘箝制仍待不雅察。

值得一提的是，从钞票欠债情况看，爱维艾夫自己并不缺钱。截止2024年上半年，公司现款、现款等价物过头他金融钞票揣测打算约2.52亿元，其中其他金融钞票1.06亿元，无乱骂期银行贷款，本钱欠债比率为0。在握有大额容或居品，无贷款情况下，公司仍欲通过上市募资，合感性有待考量。

股权方面，爱维艾夫一股独大的知足至极赫然。据招股书浮现，经股权穿透后，爱维艾夫实控东谈主良伴任吉忠、张晓文共计握有公司91.81%的股权。对股权结构进行进一步梳理后发现，爱维艾夫集团上市主体公司实践仅握有运营主体公司70%的股权。从运营主体的视角来看，公司实控东谈主任吉忠、张晓文良伴实践握有股权比例接近95%。

据招股书浮现，爱维艾夫主要运营实体为湛江久和病院、揭阳爱维艾夫病院、昆明爱维艾夫病院及天津爱维病院。上述4家病院均由深圳爱维艾夫100%握有。而深圳爱维艾夫则由公司实控东谈主任吉忠配头张晓文、男儿任泓侨通过爱维飞庆、艾维正禄、艾维三才、爱维中元、艾维正元握有30%的股权。

同期，实控东谈主任吉忠通过境外实体JiuheBVI、LBRSHoldings、SudaBVI握有上市主体爱维艾夫病院赓续集团有限公司（图中“本公司”）91.81%的股权进而波折握有深圳爱维艾夫64.267%的股份。综上，爱维艾夫实控东谈主良伴明面上握有上市公司91.81%的股权，但由于上市公司主体并非100%握股运营主体，从运营主体的视角看，实控东谈主良伴实践享有4家病院的股权比例为94.267%。

由此不出丑出淫淫网最新地址，无论是上市公司主体还是运营公司主体，爱维艾夫实控东谈主良伴王人领有系数的语言权，即使按照公众握股比例25%估算，控股推动握股比例或仍高达80%足下。过度陆续的握股比例不但可能养殖出公司科罚层面的各种弊病，还可能导致不对等的利益运输问题。