国金证券股份有限公司赵中平，叶念念嘉近期对学大西席（000526）进行接洽并发布了接洽报告《悄然转型，个性化西席龙头再开赴》，本报告对学大西席给出增握评级，以为其指标价位为51.13元，现时股价为45.47元，预期高潮幅度为12.45%。

　　学大西席

　　公司简介

暴力强奸

　　公司为国内K12个性化西席界限龙头，学习中心遍布宇宙100余座城市，其熏陶形态以1对1、小班熏陶为特质，另有全日制复读学习基地30余所；1~3Q24公司贸易收入22.5亿元/+25.3%，归母净利润1.8亿元/+50.2%。公司连年传统教培业务加大班课占比，毛利率显耀晋升，同期积极发展行状西席、文化空间板块，致力于于转型为抽象性西席集团。

　　投资逻辑

　　1.行业：教培战略旯旮向好，监管界限渐渐显著七天探花 白虎，行业乱象灵验整治；供给灵验出清，纵容24年11月线下教培机构压减率96.7%，高中在校生东说念主数高增以及高登科式率走低将带动高中学科培训行业限度规复彭胀；咱们抽象测算赢得2024~2026E高中学科培训市集限度为1，364/1，481/1，602亿元，CAGR为8.5%；派司审核趋严，龙头有望借助品牌上风扩大市集份额，行业竞争面容有望握续向好，头部机构握续收益；

　　2.中枢竞争力：草创个性化“一双一”教辅体系，深耕20余载，累计管事跳动200万学员，在行业中具有较强的品牌领略度和口碑；扩大班课占比，盈利智商显耀晋升，2023年末毛利率36.5%，较2022年28%晋升8.5pct；全日制培训基地受益高考复读生数目增多和上线率裁汰，加密空间较大；

　　3.改日看点：改日高中学科类派司仍具备稀缺属性，看好公司宇宙性一双一高中教培的先发上风，此外班课占比晋升有望握续晋升盈利智商；个性化西席网点、师资有望束缚彭胀，瞻望24~26E网点达315/390/460个；行状西席受益职教高考与主业协同有望成为第二增长弧线。

　　盈利预测、估值和评级

　　咱们瞻望24-26年归母净利润2.02/2.52/3.05亿元/+31.4%/24.7%/21.2%，现时股价对应PE为27.73/22.23/18.35X，谈判到公司网点数目增漫空间较大、行状西席在起步阶段，赐与2025年25XPE，指标价51.13元，初度隐私，赐与“增握”评级。

　　风险领导

　　教培行业战略变动风险；宏不雅经济下行风险；招生增长和膏火提价不足预期的风险。

　　证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，招商证券谢笑妍接洽员团队对该股接洽较为深刻，近三年预测准确度均值为79.89%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.26亿，凭据现价换算的预测PE为24.85。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增握评级3家；往日90天内机构指标均价为61.34。

　　以上实质为证券之星据公开信息整理七天探花 白虎，由智能算法生成，不组成投资提出。