麻豆 苏畅

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　　原油： 市集碰到双重暴击，柔和风险共振

　　1、关税大棒挥下，全球贸易样貌重构。4月2日，好意思总统签署对于所谓“平等关税”的行政令，告示好意思国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对一些贸易伙伴征收更高关税。其中，柬埔寨、越南将分辨面对49%和46%的关税税率，欧盟、日本、马来西亚、韩国、印度、瑞士、印度尼西亚、中国、泰国等将面对20%至36%的关税税率。其中最低基准关税也遮掩传统盟友如加拿大、墨西哥。豁免范围包括钢铝、汽车、半导体等政策商品，但能源类家具原油、自然气未被豁免。随后我国告示反制要领，自4月10日起对原产好意思国的入口商品加征34%关税，遮掩原油、LNG等能源家具，并暂停部分好意思企输华天禀。

　　2、从关税的影响来看，我国对好意思的原油入口关税累计为44%，这意味着好意思国入口原油资本将大幅上升，2024年我国的好意思国原油入口量为964万吨，占比约为1.7%，预测后市中国将寻找更多的轻油替代，尤其是加多中东油种的入口。而从好意思国来看，2024年好意思国日均入口加拿大原油380万桶（2025年预估为313万桶/日），占好意思国总入口量的60%以上，主要供应中西部真金不怕火油厂，加拿大出口的含硫重质原油，如阿尔伯塔油砂，占好意思国中西部真金不怕火厂加工量的70%，因其适配老旧真金不怕火厂开垦。若转向委内瑞拉或中东原油，运输资本将加多4-5好意思元/桶，且需校正真金不怕火油安装。从墨西哥来看，2024年好意思国日均入口墨西哥原油45.7万桶（2025年预估为27万桶/日），占墨西哥湾沿岸真金不怕火厂加工量的80%，主要用于分娩柴油和航空煤油，市集将转向巴西坎波斯盆地轻质原油填补缺口。好意思国从加拿大、墨西哥的原油入口量受关税政策剧烈冲击，短期内入口量显赫下降，倒逼真金不怕火厂诊疗原料结构并推高区域燃料资本。永久看，供应链多元化和合规贸易将成为要津变量，全球原油的贸易流向将发生新的变化。

　　3、与此同期，市集的另一冲击来自OPEC+的超预期增产，OPEC+组织决定于5月向市集尽头投放41.1万桶/日石油，增幅达原操办的三倍。据悉该举措意在通过施压油价对违纪产油国形成制约。此前，OPEC+决定自4月起每月增产13.8万桶/日，以渐渐弥补减产。中旬OPEC+从4月运行实施19.9万桶/日的赔偿性减产，到9月赔偿性减产限制升至43.5万桶/日，然后减产限制再次下降，到2026年1月赔偿性减产限制降至21.7万桶/日。现时OPEC+决议大幅增产加重了原油市集供应端多余的担忧，再重叠贸易殷切时局对需求的冲击，油价大幅下挫。

　　4、现时原油市集的基本面情况，库存水平举座延续中低位运行，好意思国方面，由于原油净入口量加多近700万桶，真金不怕火油厂裁减安装运转率，上周好意思国原油库存随机加多，同期汽油库存减少而馏分油库存加多。原油库存比旧年同期低2.58%；比曩昔五年同期低4%；汽油库存比旧年同期高4.28%；比曩昔五年同期高2%；馏分油库存比旧年同期低1.24%，比曩昔五年同期低6%。现时好意思国原油真金不怕火厂开工率在86%隔邻，国内主营真金不怕火厂开工率因考验的原因小幅下降，地真金不怕火开工率在46.73%。咱们合计在关税等政策带来较大的市集省略情味之际，真金不怕火厂原料也将面对一定的不踏实性，因而真金不怕火厂开工率短期将延续下滑态势。因而对应原油的需求将有所下降，此外是对宏不雅风险的计价也将令市集需求受到冲击。因而现时看需求的冲击将用更长的时辰来计价。

　　5、详尽来看，关税政策重叠OPEC+增产带来了原油市集的危急演绎，油价在明朗假期期间跌幅进步10好意思元/桶，预测SC节后开盘将面对跌停的样貌。统共价钱来看，WTI接近60好意思元一线，Brent也跌破65好意思元蹙迫关隘，预测后市将考验市集的资本撑捏以及系统性风险的共振进度。同期也许柔和OPEC+的“颠倒而为之”，若是价钱捏续大幅走弱激发其再度改换增减产气派。因而短期咱们合计原油四肢风险钞票将承压下行。

　　燃料油：资本端原油带动高、低硫市集大幅波动

　　1、供应方面：从近期好意思国对于伊朗制裁的气派和要领来看比对俄罗斯更为严格，伊朗的高硫出口暂未看到回升拐点，船期数据败露伊朗3月高硫燃料油发货量为65万吨，环比2月下降55万吨，同比旧年减少110万吨。低硫方面，3月抵运至新加坡的低硫燃料油套利货流入量约220万-230万吨，高于2月的160万-170万吨。2025年第二批低硫船用燃料油出口配额520万吨崇敬下发，较旧年第二批加多120万吨或30%。在成品油出口配额同比下降的配景之下，低硫出口占比或渐渐擢升，预测二季度真金不怕火厂低硫产量保管高位。

　　2、需求方面：进程2-3月季节性需求疲软之后，4月新加坡船用燃料油的加注需求预测将出现和缓增长。高硫燃料油原料端需求略显疲软，但跟着天气渐渐变暖，季节性巨匠奇迹发电需求有望回升。据金联创入口船期数据统计，3月山东口岸地真金不怕火及贸易商入口原料油船货到港量约在 1070 万吨，较上月加多 22.6%，其中燃料油到港17.3万吨。

　　3、资本方面：本周EIA和API好意思国买卖原油库存超预期加多，主要源于净入口量的大幅上升，其中入口部分多来自于加拿大原油入口的加多，成品油方面汽油库存减少而馏分油库存加多，真金不怕火厂开工率小幅下滑。4月2日，好意思国总统特朗普在白宫告示对贸易伙伴征收所谓的“平等关税”要领，幅度超出市集预期。现时高关税带来的省略情身分较多，包括推升好意思国通胀、经济衰败风险以及遭殃全球石油需求，跟着外洋真金不怕火厂考验驱散，诚然需求方面有阶段性环比好转的概率，但跟着OPEC+渐渐增产，现货市集供应多余的预期实足，因此原油市集仍面对一定压力，不排斥地缘时局激化对供应形成内容遮盖的情况下价钱大幅上行的风险，但全年来看更大的风险照旧在于关税政策对需求的冲击。

　　4、策略不雅点：本周，国际油价先涨后跌，新加坡燃料油价钱宽幅颠簸。高硫供应阶段性殷切的场面预测较之前有所缓解，尽管真金不怕火葬需求难以为继，但提前开启的发电需求或能赐与一定撑捏；国内保税低硫船燃出口有望渐渐上升，而船燃需求相对疲软，但前期LU进展随机偏强，不排斥有潜在供应扰动的存在。短期预测FU和LU统共价钱将追随油价出现回落，相对强弱方面可研究资本端企稳后逢高作念空LU-FU价差。

　　沥青：供应低位之下柔和需求设置情况

　　1、供应方面：3月受下流需求开释不及及利润空间受限等影响，部分真金不怕火厂沥青捏续停产，此外大部分无原油配额的真金不怕火厂处于停产现象，带动地真金不怕火沥青总产量同比下降。据百川盈孚统计，2025年3月地真金不怕火沥青产量102万吨，环比加多5万吨，同比减少12万吨，较此前预测值加多3万吨；本周国内沥青厂安装总开工率为27.97%，较上周下降1.79%。近期厂库捏续去库，但社库还在累库之中。百川盈孚统计，本周社会库存率为34.45%，较上周高潮0.23%；本周国内真金不怕火厂沥青总库存水平为29.64%，较上周下降1.19%。

　　2、需求方面：跟着天气转暖施工条目好转，部分真金不怕火厂实践公约出货，月底发货情况精粹。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共42.4万吨，环比加多11.9%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能欺诈率为5.2%，环比加多1.2%，同比减少0.1%。下流接续复工提振改性加工企业复工积极性。

　　3、资本方面：本周EIA和API好意思国买卖原油库存超预期加多，主要源于净入口量的大幅上升，其中入口部分多来自于加拿大原油入口的加多，成品油方面汽油库存减少而馏分油库存加多，真金不怕火厂开工率小幅下滑。4月2日，好意思国总统特朗普在白宫告示对贸易伙伴征收所谓的“平等关税”要领，幅度超出市集预期。现时高关税带来的省略情身分较多，包括推升好意思国通胀、经济衰败风险以及遭殃全球石油需求，跟着外洋真金不怕火厂考验驱散，诚然需求方面有阶段性环比好转的概率，但跟着OPEC+渐渐增产，现货市集供应多余的预期实足，因此原油市集仍面对一定压力，不排斥地缘时局激化对供应形成内容遮盖的情况下价钱大幅上行的风险，但全年来看更大的风险照旧在于关税政策对需求的冲击。

　　4、策略不雅点：本周，国际油价先涨后跌，沥青期现价钱宽幅颠簸。预测在原料殷切与蹧跶税抵扣政策诊疗之下，地真金不怕火详尽分娩资本将进一步抬升，收敛短期沥青供应开释；跟着财政政策捏续发力和天气的好转，沥青结尾需求将出现季节性回暖，但需要郑重传统基建畛域动能不及可能收敛需务内容改善空间。短期预测BU统共价钱将追随油价出现回落，后期柔和供应低位下裂解价差的设置契机。

　　橡胶： 关税扰动需求预期走弱，橡胶基本面偏弱

　　1、供给端，国内开割上量预期较强。西双版纳产区处于开割初期，预测泼水节后开割面积扩大。国内海南产区处于停割期。南部橡胶树长势精粹，预测明朗节前后将接续运行试割，4月10日后，主产区或将接续运行割胶使命。泰国碰劲低产季，东北部地区4月中旬前后将迎来开割。据了解北部/东北部稀疏部分区域试割，预测宋干节前后接续开割。泰国南部主产区碰劲低产季，预测5月初将接续开割，呈现通常季节性进展，实时柔和产区物候变化。驱散本周四，烟胶片均价72.24泰铢/公斤，较上期着落2.55%；胶水均价68.5泰铢/公斤，较上期高潮0.66%；杯胶均价60.76泰铢/公斤，较上期着落1.57%。越南边面近期衔接几场降雨，产区物候条目通常，4月中上旬开割预期较强，柔和物候变化对开割的影响。

　　2、需求端，好意思对中征收“平等关税”与中对好意思的关税反制要领，对全球需求走弱预期增强。本周中国半钢胎样本企业产能欺诈率为75.81%，环比-2.38个百分点，同比-5.07个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能欺诈率为68.28%，环比-0.08个百分点，同比-2.78个百分点。

　　3、库存：橡胶社会库存仍在累库阶段。驱散2025年3月30日，中国自然橡胶社会库存137.9万吨，环比加多0.9万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为82.2万吨，环比增1.6%。中国淡色胶社会总库存为55.7万吨，环比降0.7%。3月28日当周，青岛地区自然橡胶一般贸易库库存为39.05万吨，较上周加多1.78万吨，增幅4.78%。3月28日当周，自然橡胶青岛保税戋戋内库存为8.59万吨，较上期加多0.38万吨，涨幅4.63%。共计库存47.64万吨，较上期加多2.16万吨。

　　4、举座来看，橡胶供应增产预期走强，关税扰动下全球需求带动国内出口需求预期走弱，短期橡胶库存累库节拍保管，橡胶基本面偏空，橡胶价钱赓续向下探。节末新加坡橡胶以及日本橡胶价钱重挫，预测下周国内期货低开。柔和开割阶段主产区天气情况；橡胶收抛储情况。

　　PX&PTA&MEG： 资本端大幅回落，关税扰动需求走弱

PX：本周PX价钱涨后回落。至周四统共价钱较上周五着落0.9%至839好意思元/吨CFR。周均价保管，环比高潮0.2%至848好意思元/吨CFR。安装变化：中海油惠州一条150万吨线3/29泊车考验50天把握；SOIL 110万吨安装2024年7月28日着火泊车，2025年3月底负荷规复；韩华TOTAL 190万吨安装4月负荷下降；基本面上看，PX安装插足考验季，供应智商将较着下滑。下流TA考验量逐月减少，开工负荷预期规复，PX或转为去库，PX基本面压力有所缓解。然而近期关税扰动下原油价钱大幅回落，PX资本下探，PX价钱撑捏减弱，预测PX价钱偏弱。柔和2025年是否存在调油需求的可能，面前来看调油需求偏弱。 PTA：本周PTA价钱涨后回落，现货周均价在4866元/吨，环比着落0.5%。本周PTA安装变动较少，中泰120万吨安装罢手产出，PTA负荷回落0.7%至79.2%，聚酯负荷抬升0.3%在93.2%。下流短纤&长丝连合减产，有助于缓解下流库存压力，设置现款流；结尾蹧跶与出口需求在关税变动频出下，存走低预期，订单等担忧情感浓厚。短期PTA供需样貌延续去库，现货基差偏强运行，预测PTA价钱短期追随资本端颠簸运行。 MEG：本周乙二醇价钱重点小幅冲高回落，中昆落实降负考验、恒力蔓延考验以及中化学推迟重启等音信面影响下，乙二醇盘面反弹上行，现货低位成交至4475-4480元/吨隔邻。驱散4月3日，中国大陆地区乙二醇举座开工负荷在72.13%（环比上期下降0.45%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.93%（环比上期下降2.12%）。3月31日，华东主港地区MEG口岸库存约78.5万吨隔邻，环比上期加多1.8万吨。MEG插足考验较多的月份，下流需求偏弱，库存捏续累库，且预期到港量相对较好，基本面较前期转好，价钱相对撑捏反弹。警惕外围宏不雅情感以及关税对需求的拖拽。

　　聚烯烃：“平等关税”落地，需求预期大幅走弱

　　1、供应：PE方面本周兰州石化、王人鲁石化、茂名石化等安装处于考验现象，但有安装复产，因此产能欺诈率加多，下周考验影响量在5.48万吨麻豆 苏畅，较本周考验量减少4.41万吨，预测产量小增。PP方面本周洛阳石化、扬子石化、延安能化、内蒙古宝丰一线等安装泊车，使得聚丙烯平均产能欺诈率下降，下周重启产能大于考验产能，预测PP产能欺诈率小幅走高。

　　2、需求：PE方面本周下流成品平均开工率较前期+0.03%。其中农膜举座开工率较前期-0.12%；PE管材开工率较前期+0.67%；PE包装膜开工率较前期-1.29%；PE中空开工率较前期+1.91%；PE注塑开工率较前期+1.67%；PE拉丝开工率较前期+0.22%。PP方面，下流行业平均开工下滑0.03个百分点至50.40%。

　　3、库存：PE方面，近期泊车考验安装加多，供应未进一步加多，下流工场有一定刚需，逢低补库，成交好转，库存奏凯向下颐养。是以分娩企业库存和社会样本仓库库存均着落。PP方面，近期安装考验密集，重叠暂无新增安装投产，供应压力缓解，企业库存下降。

　　4、原料：布伦特原油现货价钱环比上升2.34%至76.25好意思元/桶，石脑油价钱环比下降0.41%至637.88好意思元/吨，乙烷价钱环比上升2.57%至3856.67元/吨，能源煤价钱环比下降0.30%至675.00元/吨，甲醇价钱环比下降3.87%至2578.00元/吨。

　　5、追思：基本面方面，真金不怕火厂考验运行增多，预测供应将捏续走弱，而需求端跟着下流开工见顶，需求量将边缘走弱，市集仍以刚需补库来回为主，短期库存下减慢度有限，同期在好意思国“平等关税”的影响之下，需求预期大幅走弱，原材料价钱出现大幅下滑，预测聚烯烃价钱追随原油着落。

　　PVC：企业去库受阻，市集预期走弱

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升0.26%至80.02%，其中电石法开工率环比上升0.62%至82.40%，乙烯法开工率环比下降0.78%至73.77%；安装考验亏损量环比下降1.05%至11.67万吨；总产量环比下降0.03%至46.63万吨，其中电石法产量环比下降0.88%至34.65万吨，乙烯法产量环比上升2.54%至11.98万吨。

　　2、需求：下流企业开工率环比下降0.61%至48.61%，其中管材开工率环比上升5.26%至50.00%，型材开工率环比下降4.22%至40.85%。

　　3、库存：总库存环比下降0.20%至90.74万吨，企业库存环比上升3.04%至45.35万吨，社会库存环比下降3.24%至45.39万吨。

　　4、原料：能源煤价钱环比下降0.30%至675.00元/吨，电石价钱环比上升0.00%至2700.00元/吨，石脑油价钱环比上升0.33%至7562.75元/吨，甲醇价钱环比下降3.87%至2578.00元/吨。

　　5、追思：供应方面，真金不怕火厂产能欺诈率短期仍在高位，但后续将渐渐开启考验。需求方面，国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率高潮，但后续增速将放缓，需求边缘量走弱，出口在政策落地后，会阶段性走弱。详尽来看，供需都将边缘走弱，企业去库受阻，同期在“平等关税”落地之后，市集预期大幅走弱，预测PVC价钱着落。

　　甲醇：柔和MTO安装考验操办落地情况

　　1、供应：国内方面，本周云南前锋及山东一套安装考验，但规复安装偏多，举座亏损量少于规复量，产能欺诈率上升，下周规复触及产能多于操办考验及减产触及产能，因此或将导致产能欺诈率高潮，产量加多。口岸方面，本周外轮到港5.88万吨；其中，外轮在统计周期内4.70万吨（一王人显性，其中江苏显性2.30万吨）；内贸船周期内补充1.18万吨，其中江苏显0.53万吨，广东0.65万吨。

　　2、需求：本周多量企业安装运行踏实，华东企业负荷稍有窄幅波动诊疗，插足4月之后部分企业存在预期考验，但具体时辰仍需柔和，暂时预期踏实为主。传统下流安装开工有所走低。

　　3、库存：本周因企业安装规复分娩供应加多，重叠新签单减少等身分影响，部分企业库存出现小幅积贮。口岸方面，预测外轮到港环比加多，但下周存部分转口船发，举座来看，下周口岸甲醇库存变动或有限。

　　4、追思：供应端由于分娩企业利润精粹，国内甲醇安装多以短期考验为主，诚然外洋供应运行规复，但短期到港量将保管低位，远期到港量有加多预期。需求端MTO和传统下流开工预测仍将在高位颠簸，但远月有走弱预期。详尽来看，近端国内产量季节性下降，需求高位运行，库存将延续下降现象，但跟着改日到港量的加多以及下流考验季的到来，远月供需或偏宽松，预测主力合约偏弱，柔和MTO安装考验落地情况。

　　纯碱： 供需驱动不及，盘面底部盘整

　　1、期货价钱：本周纯碱期货价钱底部颠簸，驱散周四主力05合约收盘价1381元/吨，周度跌幅1.64%。

　　2、现货价钱：本周适逢月初企业新价钱诊疗期，多地报价赓续回落。贸易商门径价钱追随盘面波动，驱散周四沙河地区重碱价钱1371元/吨，较上周同期着落37元/吨。

　　3、供应：隆众数据败露，本周纯碱行业开工率85.09%，周环比擢升2.72个百分点。纯碱周度产量71.30万吨，周环比擢升3.3%。周内华北、华东、华中及西南部分安装捏续减量，或对下周供应产生影响，但不改纯碱高供应现象。

　　4、需求：近期下流浮法玻璃、光伏玻璃在产产能分辨擢升500吨/天、1840吨/天，二者对纯碱刚需水平赓续回暖。但受制于下流对原料囤货意愿欠缺，纯碱采购需求撑捏力度有限，仅廉价货源存在一定需求开释空间。

　　5、库存：本周纯碱企业驱散春节以来的去库趋势。隆众数据败露，驱散周四纯碱企业库存170.14万吨，较上周四擢升4.38%。纯碱高库存样貌不变，且供应回升带动企业累库，赓续压制纯碱价钱及情感。

　　6、国际市集：好意思国事我国纯碱入口国之一，但由于我国入口数目十分低，1-2月共计不及0.7万吨。另外，我国纯碱出口以东南亚地区为主，好意思国平等关税暂对纯碱收支口暂无径直影响，但对重碱下流光伏玻璃企业在东南亚的产线转出口贸易限制的影响需要捏续追踪。

　　7、小结：举座来看，纯碱供需层面驱动依旧不及，后期若无外围身分提振，纯碱期货价钱或将位于底部区间盘整。永久来看纯碱宽松样貌或进一步加重，大场地赓续保捏逢高空念念路。柔和宏不雅情感对盘面的扰动、接洽商品期价走势，纯碱库存及需求变化。

　　尿素： 短期市集情感严慎，中期需求仍有撑捏

　　1、期货价钱：本周尿素期货价钱先扬后抑，周二大幅高潮后走势回落。驱散周四主力05合约收盘价1894元/吨，周度涨幅0.11%。

　　2、现货价钱：本周现货价钱冲高后小幅回落，驱散周四山东地区市集价钱1950元/吨，河南地区市集价钱1970元/吨，二者均较上周五着落10元/吨。

　　3、供应：本周尿素供应水平高位波动，隆众数据败露，驱散4月3日尿素日产量19.56万吨，较上周同期的19.33万吨擢升1.19%。明朗假期之后山西、陕西等地区存在考验操办，另有前期考验企业复产预期，日产短期赓续保管高位波动。中期角度行业存在新增产能投放预期，尿素供应压力仍谢绝小觑。

　　4、库存：隆众数据败露，本周尿素企业库存75.42万吨，周环比下降13.09%，降幅仍较大但幅度略有收窄。现时库存水平已降至中等合理区间，且4月中下旬尿素企业仍将处于去库周期，赓续对市集提供利好撑捏。

　　5、需求：本周尿素工业需求、农业需求同步鼓舞，但力度略有回落。工业需求以复合肥为主，隆众数据败露，本周复合肥行业开工率52.37%，较上周回落2.19个百分点，但举座处于同比高位，对尿素刚需也仍有撑捏。明朗假期前部分下流存在停工休假景色，对尿素需求撑捏略有减弱。农业需求处于旺季周期，4月上旬西南、华中、华东地区将迎来作物播撒岑岭期，朔方地区如江山四省、东北南部地区4月中旬将插足大面积播撒期，因此尿素农业需求仍有进一步开释空间。不外，3月中下旬尿素价钱涨幅较着、需求捏续开释，可能存在透支后期需求力度的风险。

　　6、出口：我国尿素出口仍受适度，1-2月出口总量0.41万吨，可忽略不计。另外，我国尿素出口以东南亚地区为主，好意思国平等关税对国内尿素价钱及供需暂无影响。

　　7、小结：明朗假期前尿素市集情感略有降温，但节后需求仍有撑捏。期货盘面诊疗后仍有进取预期，但在保供稳价大环境上方高度不宜过分乐不雅。柔和尿素现货成交情况、企业库存变化趋势。

　　玻璃：市集短少新增驱动，盘面底部颠簸

　　1、期货价钱：本周玻璃期货价钱先扬后抑，周二大幅高潮后走势回落。驱散周四主力05合约收盘价1198元/吨，周度跌幅1.24%。

　　2、现货价钱：本周玻璃现货价钱微幅回升。驱散周四国内浮法玻璃市集均价1269元/吨，较上周同期高潮3元/吨。

　　3、供应：近期玻璃行业日熔量小幅回升至15.85万吨，下周暂无产线变动操办，预测玻璃供应短期保管踏实。月底前产线冷修及复产均有，预测玻璃供应仍将保管同比低位波动。倘若后期玻璃价钱抬升带动行业利润赓续设置，则产线烽火、复产有望加速，玻璃供应也将有望回升。

　　4、库存：玻璃企业已衔接三周去库，但库存降幅有收窄迹象。隆众数据败露，驱散周四玻璃企业库存6575.7万重箱，周环比下降1.87%。按照季节性，玻璃企业4~5月有望延续去库现象，幅度取决于需求跟进力度。

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　　5、需求：近期玻璃现货成交氛围精粹，主流地区产销率多保管100%及以上，撑捏价钱的同期带动厂家货源向中下流颐养。后续下流开工或赓续回升，结尾也有望在政策刺激下赓续回暖，但需求幅度力度仍有待不雅察。

　　6、收支口：1-2月我国浮法玻璃入口数目2.55万吨，出口数目12万吨。从全年供需来看，玻璃出口量占年度产量比重仅为1%把握，出口知交意思国数目占比更低。因此，好意思国平等关税落地预测对玻璃价钱及供需影响甚微。

　　7、宏不雅政策：国内地产政策握住缩小，家电及电子家具蹧跶政策捏续出台，在政策托下面玻璃结尾需求有望捏续复苏，但落实至产业链仍需较万古辰。

　　8、小结：玻璃计价仍以国内市集为主。短期下流需求有望捏续复苏，企业也将延续去库现象。赓续看好宏不雅及政策带动结尾需求走出底部对市集的撑捏，但体当今玻璃价钱走势或仍需时辰。在无新增驱动影响下，预测短期玻璃期货价钱保管底部颠簸趋势，后续“银四”需求若能竣事，则玻璃期价核心仍有望浮松上移。永久来看结尾地产对玻璃存量及增量需求不及，盘面上方高度也将受限。柔和政策力度、玻璃库存趋势及需求复苏节拍。

　　烧碱：期现负响应捏续，柔和供需变化趋势

　　1、期货价钱：本周烧碱期货价钱着落较着。驱散周四主力05合约收盘价2501元/吨，周度跌幅3.06%。

　　2、现货价钱：本周烧碱现货价钱相似走弱，驱散周四，山东32%液碱价钱855元/吨，50%液碱价钱1440元/吨，二者分辨较上周着落15元/吨、40元/吨。

　　3、供应：隆众数据败露，本周国内20万吨以上限制烧碱企业开工率83.3%，较上周回落0.4个百分点。本周烧碱产量79.48万吨，较上周擢升0.21%。明朗假期之后江苏等地区安装存在考验预期，力度相对漫步，预测烧碱供应或有回落，但降幅有限。

　　4、库存：隆众数据败露，本周国内20万吨以上液碱样本企业库存47.77万吨，周环比下降2.99%。按照季节性后期烧碱企业库存或赓续去化，柔和去库幅度。

　　5、需求：隆众数据败露，本周氧化铝行业开工率83%，较上周捏平。下流氧化铝行业开工存下降预期，不利于烧碱刚需撑捏。近期主力下流送货量有所下降，但压车景色仍存，赓续对价钱施压。下流非铝行业对原料采购刚需跟进，4月份江苏大型粘胶企业考验，对烧碱需求回落较着。

　　6、收支口：近期烧碱出口价钱回落，东北亚地区价钱回落至FOB450好意思元/吨，较3月着落4.26%。我国烧碱收支口指标地均以东南亚地区为主，液碱部分诚然出口知交意思国，但数目十分有限，故本次好意思国平等关税对烧碱供需及价钱影响暂可忽略。

　　7、不雅点：短期烧碱现货价钱仍未止跌，对期货盘面负响应依旧存在。明朗假期后市集存在供应回落、企业去库、需求回落等变化预期，供需变化仍显偏弱。预测烧碱期货价钱延续偏弱运行趋势，中期角度柔和烧碱产能及下流氧化铝产能投放节拍的博弈。另需柔和基差设置场地、主力下流送货量、烧碱库存数据。

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包袱剪辑：李铁民 麻豆 苏畅