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目次

■ 摘录

公司简介

公司自配置以来捏续深耕AIoT规模，在低功耗、无线议论、音频等标的积存深厚技艺底蕴。现在主营产物智能音视频SoC芯片当年诈欺于智能可一稔和智能家居在内的各类低功耗场景。公司坚捏拓宽品牌客户深度和广度，以此打造竞争上风。现在下流涵盖公共主流安卓手机品牌、专科音频厂商、互联网公司以及家电厂商等四大类客户。公司营收高速增长，盈利才能捏续改善，正处于新一轮上涨周期。据公司2024年快报干妹妹，终了营收32.63亿元，同增49.9%。终了归母净利润4.60亿元，同增271.7%。

投资逻辑

耳机及腕表手环市集妥当发展，产物形态各类化发展，公司份额稳中有升。据IDC的数据，2024年公共耳机、智高腕表、手环出货量永别为3.4亿、1.5亿、0.4亿，同比+9%、-5%、+14%。具备议论云表大模子的AI耳机成为翻新标的，进一步拓宽传统耳机的产物领域。而腕表手环正往健康检测、AI以及续航等不同翻新标的捏续迭代。公司在智能可一稔上产物布局王人全，在业内当先推出12nm和6nm先进工艺的可一稔主控芯片。首款救助豆包大模子接入的AI耳机Ola Friend接收了2700系列芯片，此外6nm 2800系列芯片正在耳机、智高腕表、智能眼镜等多个客户中导入。

端侧新趋势，AI眼镜构筑第二成长弧线。Meta Ray-Ban智能眼镜在24年4月推出AI功能后成为爆款，据IDC的数据，24Q4 Meta Ray Ban智能眼镜出货量达92万，同增156%，环增91%。现在Meta Ray-Ban智能眼镜仅救助英文对话，仅限国外用户使用。国内市集已进入“百镜大战”的初期，咱们看好国内相似会有爆款AI眼镜落地。SoC为AI眼镜价值量最高方法，公司已有在售和在研产物布局。

风险教导

下流需求不如预期；市集竞争加重；产物迭代不足预期。

■ 风险教导

下流需求不如预期。公司下流主要面向消耗电子等规模，要是行业发展不足预期，存在需求不足预期以及客户拓展不足预期的风险。

市集竞争加重。SoC芯片赛说念竞争相对强烈，存在新进入厂商的可能。若有新厂商进入公司所处赛说念，存在公司市集份额下滑的可能，对公司将来买卖收入产生不利影响。

产物迭代不足预期。SoC芯片迭代加快、诈欺规模不休拓展，若公司无法保管实足的研发插足或捏续推出翻新产物，可能出现中枢竞争力下滑的情况。

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国金电子筹商团队

樊志远（电子首席）/刘说念明（前瞻科技矜重东说念主）/邵广雨/邓小径/丁彦文/应明哲/周焕博/戴宗廷/赵汉青

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